投资者为什么做这些“亏本买卖”？

接下来你将看到：

遇到这个问题，所有人都会提到亚马逊
新加坡的创业公司又是如何呢？
成功取决于市场份额
风投公司甚至还可以从不赚钱的初创公司中赚取利益
趋势依然存在，但人们会越来越谨慎

人们或许总会提出疑问，一些知名的公司已经经营了5到10年，但仍未能实现盈利，而在这种情况下，仍有投资人有信心地继续无限地为它们投入更多的资金，这是为什么？

遇到这个问题，所有人都会提到亚马逊

每当人们说到这个话题时，总有一家公司会被拿出来举例，那就是亚马逊。除了在全球电子商务领域独占鳌头外，这家巨头公司还因在多年亏损后仍获得巨大的成功而闻名。

亚马逊于1997年上市，当时它是一家成立三年并且一直亏损的公司。然后，由于一直专注于增长，它多年来一直持续亏损，甚至是在IPO之后也是如此。公司在经营整整十年之久后才在2003年底迎来它的第一个盈利年。回到今天，亚马逊在过去的一年里，每季度的净收入都在21亿美元至35亿美元之间，并且它目前的估值已经接近1万亿美元。不用说，这样的亚马逊对今天的情况产生了很大影响。Jeff Bezos用其有说服力的讲故事能力，而并非是带来可观的利润，从而迫使投资者投资，目前这种做法已经成为了常态。

像Uber和WeWork这样的大公司也希望能如此成功。但亚马逊的成功并不能证明这种方式对每家公司都行得通。

首先，与今天的竞争者相比，亚马逊的损失实际上是微不足道的。虽然亚马逊作为一家上市公司在前17个季度里（4.25年）就亏损了28亿美元，但仅在2015年一年中Uber的亏损额就与其大致相同。

另外值得注意的是，亚马逊用其已有的基础设施很容易从最初的图书销售业务扩展到全品类产品销售。并不是每一个企业都有如此有利的条件可以使得扩大规模变得如此简单有效。

新加坡的创业公司又是如何呢？

新加坡知名的初创公司似乎也把实现盈利排在了后面。Carousell大约在两年半前建立了庞大的用户群之后，才开始将其业务实现盈利化。2018年，该公司的收入为700万美元，但在年底却净亏损了2500万美元。2020年已经是Carousell成立的第8个年头，在与Telenor旗下的701Search合并后，它已成为新加坡最新的独角兽公司。这宗交易也使Carousell的估值升至8.5亿美元（约11.6亿新币），但仍旧保持不盈利的状态。

已经成立11年的Sea Group以 “唯一一家在美国上市的东南亚互联网公司”的美名自诩，但2018年其净亏损就已经超过9.44亿美元了。去年，Sea Group则计划筹集15亿美元，目的是用于投资旗下很受欢迎的电子商务平台Shopee。Shopee的增长迅速，其调整后收入也从2017年的1770万美元大幅攀升至2018年的2.9亿美元。

然而，Grab才是真正在脱离财务赤字的公司。其联合创始人兼首席执行官Anthony Tan曾表示：“已经成立了8年的公司目前在一些市场上是正在盈利的，并且计划在2020年能在更多的市场实现这一目标。”与许多不介意在持续亏损还争抢着IPO的公司有所不同的是，Grab的计划是在上市前让整个公司实现盈利。

成功取决于市场份额

从表面上看，投资人一直为不盈利的初创公司投入资金似乎是很悖理的事情。但其中一个主要原因在于，公司和VC首要考虑的是增长。其实并不意味着追求增长就要舍弃盈利，但是由于大多数公司都要为此花费一段时间，所以起初看起来确实是这样的。相反，公司是为了建立一个更坚实的基础从而可以极大地提升未来的回报能力。通过对获取用户、改进产品和服务以及拓展新市场等方面投入大量资金，公司希望能够在同类产品竞争中赢得大量市场份额。成为市场上的主导者能给公司带来巨大的优势，并确保最终获得最大收益。基于这一点，投资人并不会介意初创公司疯狂的烧钱。因为只要能看到公司不断获得良好的吸引力和高收入，这就是走在正确的方向上了。

East Ventures的执行合伙人Willson Cuaca曾经表示：“增长、吸引力、市场份额和单位收益”这几点是他为一家初创公司投入资金所考虑的因素。他还提到：“每一家初创企业都有他们自己实现在某一领域中获得主导地位的公司战略，并有自己的计划和时间表来实现盈利。”。同时，Cuaca解释道对于企业来说，建立“价值比例”其实是很重要的，只有这样才能为其竞争对手创造更高的进入壁垒。但这又需要更多资金和时间，所以每个初创企业都需要进行多轮融资。如果投资者不断与初创公司的创始人讨论战略，他不认为会有“太长时间”不盈利的情况。

遵循这种思路，有些人会说，如果一家公司决定更倾向于提高利润空间而不是在新项目上再投资时，它就会变得停滞不前。

风投公司甚至还可以从不赚钱的初创公司中赚取利益

投资人继续为不赚钱的初创公司投入资金的另一个原因可能是，除了盈利之外，他们还可以通过其他方式来赚钱。

最传统的可以使投资人赚钱的方式是持有盈利公司的股票，公司会定期向投资人分配股利。但是，对于投资人来说其实还有不需要公司盈利就能让他们获益的方法。比如，当一家初创公司被一家更大的公司收购时，就可以通过退出战略得以实现。例如，投资人可以在一家初创公司估值为2000万美元的时候投资100万美元来购买它5%的股份。五年后，如果这家初创公司以2亿美元的价格被收购，投资人就能获得1000万美元（5%），这就相当于他们当初投资额的10倍了。在五年中，会有大公司愿意以如此高的价格收购这家初创公司，是因为初创公司已经成长为一个值得信赖且有价值的IP，或者已经拥有庞大的用户群体——而并非因为它可以盈利。

另一种方法是，当大多数独角兽公司打算上市时，投资人可以通过出售股票来获取利润。即使是一家不盈利的初创公司，也有可能凭借一个引人注目的故事获得一个很高的上市股价，或拥有巨大的估值。看看Uber是如何在2018年损失了18亿美元，但却仍能在2019年5月以820亿美元的股票估值而上市的就明白了。